工控工业机器人系列报告：整体盈利能力短期承压新能源汽车业务表现亮眼

  工控/工业机器人系列报告：整体盈利能力短期承压，新能源汽车业务表现亮眼

  核心观点2024年上半年，公司依然实现了收入稳健增长，主要受益于：①新能源汽车业务过去获得的定点SOP放量，H1收入增速超过100%；②通用自动化业务抓住了部分传统行业弱复苏和结构性增长机会，实现稳步增长。整体盈利能力短期承

  2024年上半年，公司依然实现了收入稳健增长，主要受益于：①新能源汽车业务过去获得的定点SOP放量，H1收入增速超过100%；②通用自动化业务抓住了部分传统行业弱复苏和结构性增长机会，实现稳步增长。

  整体盈利能力短期承压，主要由于：①低毛利率的新能源汽车业务收入占比提升；②通用自动化和电梯业务市场之间的竞争加剧，原材料成本上升；③非经常性损益减少。

  公司2024年上半年实现盈利收入161.83亿元，同比增长29.98%；归母净利润21.18亿元，同比增长1.98%；扣非后净利润20.68亿元，同比增长10.77%。其中Q2单季度公司实现盈利收入96.91亿元，同比增长26.36%；归母净利润13.07亿元，同比下滑1.72%；扣非后净利润12.77亿元，同比增长2.77%。

  2024年上半年，宏观经济低迷导致工业市场需求疲软，但是公司抓住所处各行业存在结构性行情，实现收入稳健增长，具体来看：

  ①新能源汽车业务上半年实现收入60亿元，同比增长约104%。乘用车方面，公司定点的插电式/增程式混动车型SOP放量，产能也逐步爬坡；商用车方面，公司继续深耕轻卡、微面、重卡、客车等市场，坚定TOP客户合作战略，出售的收益取得较快增长。

  ②通用自动化业务收入75亿元，同比增长约10%。公司持续发挥行业解决方案的优势，凭借国产龙头品牌及多产品综合解决方案优势，抓住了部分传统行业弱复苏和结构性增长机会，先进SBU板块、高端SBU、通用销售SBU板块均实现较快增长。③智慧电梯业务收入23亿元，同比下滑约2%，主要由于电梯行业市场受房地产形势影响，需求呈现下滑态势。不过，公司采取积极的拓展策略应对不利的市场环境，上半年业务收入略有下降，但是优于行业水平。④轨交业务收入2.2亿元，同比增长约8%。在基本的建设投资审批收紧的背景下，公司聚焦年度重点工作，紧抓交付，实现收入稳健增长。

  ①宏观经济波动风险：公司作为智能制造领域的核心部件供应商，下业众多，分布广泛。这一些行业与宏观经济、固定资产投资、出口等因素密切相关。此外，疫情反复波动以及国际环境复杂多变等因素，都可能会引起宏观经济下滑、市场之间的竞争加剧，从而影响企业有关产品的市场需求与业绩。

  ②房地产市场低迷影响电梯业务风险：由于公司电梯行业产品的出售的收益占比较高，当房地产市场景气度出现下滑时，公司在电梯行业的出售的收益和利润将受到影响。

  ③新能源汽车市场之间的竞争加剧风险：虽然新能源汽车行业发展前途广阔，但因行业处于发展初期，产业格局尚未定型，市场之间的竞争十分激烈，产品毛利率普遍偏低，企业纯收入水平低下。若新能源汽车产业链市场之间的竞争进一步加剧，则会影响公司新能源汽车业务的经营质量与盈利水平。