东吴证券：通用设备需求筑底静待复苏 发掘细分方向的α时机

  东吴证券发布研报称，通用自动化中观高端数据契合预期，制造业全体景气量水平有待提高。2024年10-12月PMI接连三月站上荣枯线，制造业景气量略有复苏。设备出产端，2024年1-11月我国工业机器人产值48万台，同比+11%，其间家电/电子/半导体下流需求较好，锂电/光伏需求较差，机床产值61万台，同比+1.7%小幅增加，进口日本机床订单同比+33%完成高增，首要系日元汇率继续贬值日系机床性价比提高。各细分赛道相对估值近五年百分位水平横向比较，相对估值水平从低到高为机床、刀具、减速机、FA、注塑机、工业机器人。

  3C、半导体职业有望接棒新能源职业奉献需求，FB事务翻开长时间生长空间。工业FA职业旨在处理工业设备出产商零部件收购痛点，全体商场需求安稳天花板高，职业界竞赛格式优秀。近年来锂电、光伏职业需求削弱，3C、半导体职业有望接棒需求，继续奉献增量弹性。中长时间看，FB事务商场空间约为FA事务商场空间的三倍，生长天花板较高，龙头FA企业未来有望以FB事务为抓手，继续提高在客户处BOM表占比。

  2024年注塑机国内需求杰出，中长时间国产设备出海翻开龙头生长天花板。在大规模设备更新方针指引下，国内家电、3C职业本钱开支上行，带动注塑机内需回暖，国产注塑机龙头纷繁推出性价比机型加快浸透下沉商场。出海方面，注塑机海外商场空间更宽广，国产注塑机龙头纷繁加快布局海外出售运营途径，海外商场加快拓宽将翻开注塑机企业中长时间生长天花板。

  重视T链与华为链机器人本体&零部件企业出资时机。特斯拉Optimus机器人有望2025年量产，人形机器人量产仍需打通降本要害一环，国产零部件厂商有望充沛获益。别的国内人形机器人加快布局，很多厂商宣告人形机器人出产计划。主张重视T链与华为链机器人本体&零部件企业出资时机。

  特朗普上台自主可控势在必行，看好国产高端机床逆势包围。特朗普上台机床产业链安全性重要程度提高，国内支撑方针频出助力高端机床整机&零部件国产化加快。别的机床职业需求偏弱布景下，职业出现商场占有率向头部会集的态势。中长时间看，机床海外商场之间的竞赛愈加温文，商场天花板高。在俄语区影响逐渐散失布景下，看好国内机床厂出海加快。